Perdas por pandemia já são fato, fique atento a segundos choques e oportunidades de janela

Vi um bom artigo, envie para todo mundo!

Olá a todos! Antes da palestra, gostaria de enviar uma saudação especial aos estudantes de Wuhan, província de Hubei. Acredito que todos poderão se manifestar, por favor, persistam por um tempo.

Acho que o problema da epidemia vai durar um total de 3 a 5 meses. E o que quero focar hoje é uma frase:Não vamos "desperdiçar" essa crise.

O que queremos admitir é que a crise causada pela epidemia basicamente fará com que a perda no primeiro trimestre seja muito grande, o que já é um fato.

Agora a preocupação é a segunda questão: se algumas PMEs com fluxo de caixa particularmente apertado antes de possíveis fechamentos, e alguns funcionários antes de possível desemprego levarem a uma queda adicional na renda familiar,Se você não receber ajuda e suporte adequados, a segunda rodada de choque virá.Isso tem um grande impacto em toda a economia social e em todos os aspectos.

Minha visão básica é que os governos central e local precisam introduzir rapidamente uma série de políticas fiscais para fornecer assistência emergencial a famílias de baixa e média renda e pequenas e médias empresas. Claro, já vi algumas políticas, mas acho que não é suficiente, mesmo que o déficit fiscal seja um pouco maior no curto prazo, é necessário, e deve ser priorizado para evitar uma segunda rodada de choques de oferta e demanda o mais rápido possível.

Além da política fiscal, é a política monetária. Em termos de política monetária, a dificuldade do governo éComo lidar com a estagflação。

O que é muito constrangedor é que a economia está em baixo, mesmo em janeiro e fevereiro, mas a inflação aumentou. O IPC ultrapassou 5,4 pela sexta vez nos últimos 20 anos (cinco vezes antes, uma em meados de 2004, uma em 2007 e 2008, e duas em 2011).

No caso desse número, o governo tem preocupações e preocupações se quiser fazer diferença na política monetária.

Neste momento, a relação dívida/PIB da China é relativamente alta no mundo, ocupando a 17ª e 18ª posições.

● Em 2018, a proporção do setor familiar atingiu 53,2%, em comparação com 70-80% nos países desenvolvidos e 30-40% nos países em desenvolvimento.

● Essa proporção é particularmente alta no setor corporativo, que é cerca de 143%, o que é cerca do dobro da Europa e dos Estados Unidos. Portanto, a acumulação de riscos das empresas é muito grande.

● O setor público tem sido muito saudável no passado, basicamente com 37%, mas em 2018 também atingiu 72,3%. Se continuarmos a sacar dinheiro desta vez, significa que a alavancagem será ainda maior.

A situação das reservas estrangeiras também não é otimista. Nós somos o mundo inteiroReservas cambiaisO país com o maior nível possui reservas de 3,1 trilhões de dólares e também 2 trilhões de yuans de dívida externa, e a dívida externa de curto prazo (com vencimento em um ano) representa cerca de 43% do total das reservas estrangeiras no mesmo período, o que também é muito alto.

Claro, todos dizem que a economia chinesa como um todo é relativamente saudável, e a proporção de juros é muito baixa em comparação com os juros que podem ser pagos, o que é muito seguro.

No entanto, se estiver em tal ônus de dívida eRazão de alavancagemSe relaxarmos ainda mais a política monetária e aumentarmos ainda mais o investimento em M2, é natural que investidores estrangeiros possam se preocupar com a próxima inflação da China e a sustentabilidade da dívida externa.

Portanto, se houver alta probabilidade de fazer isso, se a alavancagem for aumentada, é provável que isso afete a classificação de crédito do país. A classificação de crédito das empresas no exterior também será afetada, o que aumentará o custo dos títulos e financiamentos estrangeiros. Ao mesmo tempo, isso ameaça ainda mais a estabilidade da taxa de câmbio do RMB.

A taxa de crescimento anual do M2 da China tem caído de quase 20% para 13% nos últimos anos, especialmente desde julho de 2017, e tem sido controlada entre 8% e 9%.

Em outras palavras, o departamento de gestão macro é consistente em sua determinação e ação sobre a questão do controle de alavancas, e tem estabilizado e controlado a alavancagem, reduzindo-a gradualmente.Desta vez, toda a política monetária não mudou, o que na verdade tem um efeito de cata-vento muito grande.

Outra ferramenta do banco central é a reserva de depósitos, que caiu de 24% no passado para cerca de 10% atualmente. Isso é próximo dos grandes bancos dos Estados Unidos; Em Taiwan, é cerca de 7%. Essa ferramenta já é muito limitada, e há cerca de 3% no máximo.

O renminbi da China não está circulando completamente. O maior ativo na China é o mercado imobiliário, com uma capitalização de mercado total que supera a soma da Europa, Estados Unidos e Japão. A julgar pelas minhas frequentes viagens pelo mundo, isso é uma ilusão, que é irreal, não científica e irrealista. Portanto, se a água for liberada ainda mais, o primeiro ativo a flutuar é a casa, e a probabilidade de o mercado imobiliário subir é muito alta.

Quero lembrar especialmente os camaradas que especulam que, primeiro, há um excesso total de oferta agora, e pode haver um caso especial em algumas cidades; segundo, aumentar a oferta monetária e reduzir as taxas de juros promoverá o crescimento dos preços das moradias; Terceiro, não acredito que as pessoas tenham vontade e capacidade para aumentar e alocar imóveis. Se os preços dos imóveis subirem nesta rodada, o envio é uma decisão razoável, e a perseguição provavelmente será uma aquisição.

Da mesma forma, isso tem um grande impacto no mercado de ações. Nos últimos anos, quando a moeda é emitida, o mercado de ações apresenta alta probabilidade de crescimento. Também lembro que, devido ao impacto no desempenho do primeiro e segundo trimestres, o método usual das empresas chinesas listadas é usar a epidemia para liquidar dívidas incobráveis e dívidas incobráveis do passado. Embora a política monetária seja favorável, os preços das ações podem recuar e cair no curto prazo.

A cadeia de suprimentos da China também representa uma proporção muito alta do mundo, e o desempenho de muitas cadeias ao redor do mundo pode ser impactado, além de sua eficiência no primeiro e segundo trimestres também será afetada. Então todo mundo já viu a mudança no preço das ações.

O sentimento do mercado tem um prazo. Lembro a todos que não existe apenas uma onda.

Esta é a primeira onda de retorno ao normal após retomar o trabalho de janeiro a abril. O calibre oficial acredita que tudo basicamente voltará ao normal em abril, e acredito que, do ponto de vista de empresas e investidores, haverá uma pequena margem até maio.

Provavelmente haverá uma segunda onda de choque, acho que será em junho e julho.

Portanto, é muito viável definir a epidemia como de 3 a 5 meses.

Alguns estudantes perguntaram se haveria consumo de retaliação após a epidemia, e eu disse que era impossível. Afinal, as perdas são grandes.

No entanto, é preciso lembrar: muitas indústrias estão atualmente afetadas, como transporte, gastronomia, turismo e cultura, mas essa indústria não vai desaparecer e ainda existirá quando a epidemia passar.

Quando algumas pequenas e médias empresas têm fluxo de caixa apertado, altos índices de endividamento e cadeias de ativos insuficientes, são levadas a abandonar esse setor.Isso levará à ascensão das poucas maiores empresas.

Portanto, nesse processo, todos não devem seguir a tendência e, se se sentirem mal, vão lançar ações em massa. Neste momento, você deve olhar para as empresas líderes, que são fáceis de expandir em tamanho no mercado. Como pequenas empresas saíram, o espaço foi liberado.

A epidemia também irá amadurecer e expandir dois setores estratégicos: educação online e escritório online.

Em uma situação como a epidemia, não sabemos quando o trabalho e a escola normais vão retomar completamente, quando as compras e as refeições vão retomar, e acredito que a educação online e o escritório online vão continuar por bastante tempo.

Esse processo facilita o seguinte:

Primeiro, para muitas pessoas que fazem conteúdo, como professores, palestrantes e professores, elas podem ter rejeitado o modelo online, mas agora precisam se acostumar, e depois se acostumar, e vão perceber que algum conteúdo, alguns métodos, alguns cursos e alguma educação podem ser online, e o efeito é muito bom.

Segundo, todas as partes apoiarão provedores de conteúdo, consumidores e prestadores de serviços que fornecem suporte ao sistema, para que todos estejam mais familiarizados e melhores em levar essa indústria ao extremo.

O que as empresas afetadas pela epidemia devem fazer?

Devemos aguardar ativamente pelas políticas fiscais do Estado e dos governos em todos os níveis. Agora, devemos preparar ativamente informações para declaração a qualquer momento, como solicitar empréstimos preferenciais para epidemias e títulos.

Além disso, gostaria de dizer que o impacto dessa epidemia na economia global e chinesa é muito maior do que o da SARS.

● Diferentes estágios econômicos:Quando a China ingressou na OMC em 2003, sua economia cresceu rapidamente, basicamente crescendo entre 11% e 12% do PIB. E agora é apenas a recessão econômica, e é um período de aceleração da crise.

● O volume de exportação e a escala de oferta da China são diferentes:No passado, algo aconteceu na China, e o impacto no mundo foi muito pequeno; E agora temos uma alta proporção de influência global. Se você olhar para o PIB, representávamos menos de 8% do PIB global naquela época, e agora representamos 17-18%.

● Diferentes razões de alavancagem:Em 2003 e 2004, a dívida do governo chinês representava apenas 47,3% do PIB, e a dívida total do país inteiro representava apenas 158% do PIB. Em 2019, a dívida do governo representava quase 81% do PIB, e a dívida total era de 278%. Nessa situação, a pressão para combater essa crise é muito maior do que em 2003.

● A proporção da indústria de serviços é diferente:O primeiro impacto desta vez é a indústria de serviços. Claro, a indústria manufatureira também tem certo impacto, principalmente afetado pelo início da construção e retomada do trabalho, não pelo impacto do consumo. A proporção do setor de serviços já atingiu cerca de 55%, então o impacto da epidemia na China é maior.

● Diferentes faixas populacionais afetadas:Recentemente, o Professor Zhu Min fez um cálculo muito bom: a população afetada pela epidemia foi de apenas 18% durante a SARS, e desta vez foi de 36%. Correspondente ao PIB, a SARS afeta apenas 26% das áreas do PIB, e desta vez afetará 74%.
O setor varejista representava apenas 25% do PIB em 2003 e agora alcança 71%. Em termos de receita fiscal, a SARS afetou apenas 24% das áreas, e desta vez afetou cerca de 61%.
Houve pouquíssima gestão fechada durante a SARS, e esse "fechamento" basicamente cobriu 2/3 da China. Além disso, as restrições globais de viagem para chineses em 2003 foram muito menores do que neste ano.

● A situação comercial entre China e Estados Unidos é diferente:Uma coisa que não aconteceu em 2003 foi que os Estados Unidos forçaram a China a aumentar as importações dos Estados Unidos.
Na superfície, desta vez afeta as importações chinesas e a produção local, mas indiretamente afeta as exportações de países terceiros para a China, e pode também aumentar o atrito de importação e exportação de países terceiros para a China, afetando ainda mais as exportações de exportadores chineses para esses terceiros.

Espero que todos se preparem cedo.