Straty pandemiczne to już fakt, zwracaj uwagę na drugie szoki i okazje okienkowe

Widziałem dobry artykuł, prześlij go wszystkim!

Witam wszystkich! Przed wykładem chciałbym wyrazić szczególne pozdrowienia dla studentów z Wuhan, prowincja Hubei, wierzę, że wszyscy będą mogli przyjść, proszę o wytrwanie przez chwilę.

Myślę, że problem epidemii potrwa łącznie 3-5 miesięcy. A dziś chcę się skupić na jednym zdaniu:Nie "marnujmy" tego kryzysu.

Chcemy przyznać, że kryzys wywołany przez epidemię sprawi, że straty w pierwszym kwartale będą bardzo duże, co już jest faktem.

Teraz pojawia się drugie pytanie: jeśli niektóre MŚP z wyjątkowo ograniczonym przepływem gotówki przed możliwym zamknięciem, a niektórzy pracownicy przed możliwym bezrobociem, doprowadzą do dalszego spadku dochodów gospodarstw domowych,Jeśli nie otrzymasz odpowiedniej pomocy i wsparcia, nadejdzie druga fala szoku.Ma to ogromny wpływ na całą gospodarkę społeczną i wszystkie jej aspekty.

Moim podstawowym zdaniem rządy centralne i lokalne muszą szybko wprowadzić szereg polityk fiskalnych, aby zapewnić pomoc awaryjną rodzinom o niskich i średnich dochodach oraz małym i średnim przedsiębiorstwom. Oczywiście widziałem już pewne polityki, ale uważam, że to za mało, nawet jeśli deficyt fiskalny będzie nieco wyższy w krótkim terminie, jest to konieczne i powinno być priorytetem, by jak najszybciej uniknąć drugiej rundy szoków popytu i podaży.

Oprócz polityki fiskalnej, jest to polityka pieniężna. Jeśli chodzi o politykę monetarną, trudności rządu sąJak radzić sobie ze stagflacją。

Bardzo krępujące jest to, że gospodarka jest w spadku, nawet w styczniu i lutym, a inflacja wzrosła. CPI przekroczyło 5,4 po raz szósty w ciągu ostatnich 20 lat (pięć razy wcześniej, raz w połowie 2004 roku, po raz w 2007 i 2008 oraz dwa razy w 2011 roku).

W przypadku tej liczby rząd ma obawy i obawy, czy chce wpłynąć na politykę monetarną.

Na tym etapie wskaźnik zadłużenia do PKB Chin jest stosunkowo wysoki na świecie, zajmując 17. i 18. miejsce.

● W 2018 roku udział sektora gospodarstw domowych osiągnął 53,2%, w porównaniu do 70-80% w krajach rozwiniętych i 30-40% w krajach rozwijających się.

● Ten odsetek jest szczególnie wysoki w sektorze korporacyjnym, który wynosi około 143%, czyli około dwa razy więcej niż w Europie i Stanach Zjednoczonych. Dlatego ryzyko nagromadzone przez przedsiębiorstwa jest bardzo duże.

● Sektor rządowy był w przeszłości bardzo zdrowy, zasadniczo na poziomie 37%, ale w 2018 roku również osiągnął 72,3%. Jeśli tym razem będziemy dalej wypłacać pieniądze, oznacza to, że dźwignia będzie jeszcze bardziej zwiększona.

Sytuacja rezerw walutowych również nie jest optymistyczna (IFF). Jesteśmy całym światemRezerwy walutoweKraj o najwyższym poziomie posiada rezerwy w wysokości 3,1 biliona dolarów, a także 2 biliony juanów długu zagranicznego, a krótkoterminowy dług zagraniczny (z terminem zapadalności za rok) stanowi około 43% całkowitych rezerw walutowych w tym samym okresie, co również jest bardzo wysokie.

Oczywiście wszyscy mówią, że ogólna gospodarka Chin jest stosunkowo zdrowa, a odsetki są bardzo niskie w porównaniu do odsetek, które można zapłacić, co jest bardzo bezpieczne.

Jednak jeśli w takim obciążeniu długu iWskaźnik dźwigniJeśli jeszcze bardziej złagodzimy politykę monetarną i zwiększymy inwestycje w M2, naturalne jest, że zagraniczni inwestorzy mogą obawiać się kolejnej inflacji w Chinach i trwałości długu zagranicznego.

Dlatego jeśli istnieje duże prawdopodobieństwo takiego działania, jeśli dźwignia zostanie zwiększona, prawdopodobnie wpłynie to na ocenę kredytową kraju. Ocena kredytowa przedsiębiorstw zagranicznych również zostanie dotknięta, co zwiększy koszty obligacji zagranicznych i finansowania. Jednocześnie dodatkowo zagraża to stabilności kursu RMB.

Roczny wzrost chińskiej M2 spada z prawie 20% do 13% w ostatnich latach, zwłaszcza od lipca 2017 roku, i jest kontrolowany na poziomie od 8% do 9%.

Innymi słowy, dział zarządzania makro konsekwentnie podejmuje decyzje i działania w kwestii kontroli dźwigni, stabilizuje i kontroluje dźwignię oraz stopniowo ją zmniejsza.Tym razem cała polityka monetarna się nie zmieniła, co faktycznie ma bardzo duży efekt wiatrowskazu.

Innym narzędziem banku centralnego jest rezerwa depozytowa, która spadła z 24% w przeszłości do około 10% obecnie. To jest blisko dużych banków w Stanach Zjednoczonych; Na Tajwanie wynosi to około 7%. Takie narzędzie jest już bardzo ograniczone, a jest go maksymalnie około 3%.

Chiński renminbi nie jest w pełni w obiegu. Największym aktywem w Chinach są nieruchomości, których całkowita kapitalizacja rynkowa przewyższa sumę Europy, Stanów Zjednoczonych i Japonii. Sądząc po moich częstych podróżach po świecie, to iluzja, która jest nierealna, nienaukowa i nierealistyczna. Dlatego jeśli woda jest dalej uwolniana, pierwszym aktywem, który się wynośnie, jest dom, a prawdopodobieństwo wzrostu rynku nieruchomości jest bardzo wysokie.

Szczególnie chcę przypomnieć towarzyszom, którzy spekulują, że najpierw jest całkowity nadmiar podaży, a w niektórych miastach może wystąpić szczególny przypadek; Po drugie, zwiększenie podaży pieniądza i obniżenie stóp procentowych sprzyja wzrostowi cen mieszkań; Po trzecie, nie wierzę, że ludzie mają wolę i zdolności, by powiększać i alokować nieruchomości. Jeśli ceny mieszkań wzrosną w tej rundzie, wysyłka będzie rozsądną decyzją, a pogoń za zarobkami prawdopodobnie będzie przejęciem.

Podobnie ma duży wpływ na rynek akcji. W ostatnich latach, gdy emitowana jest waluta, rynek akcji ma wysokie prawdopodobieństwo wzrostu. Przypominam również, że ze względu na wpływ na wyniki pierwszego i drugiego kwartału, typową metodą chińskich spółek notowanych na giełdzie jest wykorzystanie epidemii do eliminacji wcześniejszych i złych długów. Chociaż polityka monetarna jest korzystna, ceny akcji mogą się w krótkim terminie cofnąć i spaść.

Łańcuch dostaw Chin stanowi również bardzo dużą część świata, a wydajność wielu łańcuchów dostaw na świecie może zostać dotknięta, a ich efektywność w pierwszym i drugim kwartale również ucierpi. Więc wszyscy widzieli zmianę ceny akcji.

Nastroje rynkowe mają określony czas. Przypominam wszystkim, że nie ma tylko fali.

To pierwsza fala powrotu do normalności po wznowieniu pracy od stycznia do kwietnia. Oficjalny kaliber uważa, że wszystko zasadniczo wróci do normy w kwietniu, a z perspektywy przedsiębiorstw i inwestorów będzie niewielka marginesa do maja.

Prawdopodobnie nastąpi druga fala szoku, myślę, że nastąpi to w czerwcu i lipcu.

Dlatego bardzo możliwe jest określenie epidemii na 3-5 miesięcy.

Niektórzy studenci pytali, czy po epidemii będzie konsumpcja odwetowa, a ja powiedziałem, że to niemożliwe. W końcu straty są ogromne.

Trzeba jednak pamiętać: wiele branż jest obecnie dotkniętych, takich jak transport, gastronomia, turystyka czy branża kulturalna, ale ta branża nie zniknie i będzie istnieć nadal, gdy epidemia minie.

Gdy niektóre małe i średnie przedsiębiorstwa mają ograniczone przepływy pieniężne, wysokie zadłużenie i niewystarczające łańcuchy aktywów, są one zmuszone do porzucenia tej branży.Doprowadzi to do wzrostu liczby najlepszych firm.

Dlatego w tym procesie nikt nie powinien podążać za trendem, a jeśli poczują się źle, będą masowo wymieniać akcje. Obecnie powinieneś zwrócić uwagę na wiodące firmy, które łatwo powiększać na rynku. Ponieważ małe przedsiębiorstwa odeszły, zwolniło miejsce.

Epidemia dojrzeje także i rozwinie dwie strategiczne branże: edukację online oraz biuro online.

W takiej sytuacji jak epidemia nie wiemy, kiedy normalna praca i szkoła w pełni wrócą, kiedy zakupy i jedzenie wznowią, a myślę, że edukacja online i biuro będą kontynuowane jeszcze przez długi czas.

Proces ten ułatwia następujące czynności:

Po pierwsze, dla wielu osób zajmujących się treściami, takich jak profesorowie, prelegenci i nauczyciele, mogli odrzucić model online, ale teraz muszą się do niego przyzwyczaić, a potem przyzwyczaić się i odkryją, że niektóre treści, metody, kursy i część edukacji mogą być online, a efekt jest bardzo dobry.

Po drugie, wszystkie strony będą wspierać dostawców treści, konsumentów i usługodawców wspierających system, aby wszyscy byli lepiej zaznajomieni i lepiej potrafili doprowadzić tę branżę do ekstremalnych działań.

Co powinny zrobić przedsiębiorstwa dotknięte epidemią?

Musimy aktywnie czekać na politykę fiskalną państwa i rządów na wszystkich szczeblach. Teraz powinniśmy aktywnie przygotowywać informacje do deklaracji w każdej chwili, na przykład składając wnioski o preferencyjne pożyczki epidemiczne i obligacje.

Ponadto chciałbym powiedzieć, że wpływ tej epidemii na gospodarkę światową i chińską jest znacznie większy niż wpływ SARS.

● Różne etapy gospodarcze:Gdy Chiny po raz pierwszy przystąpiły do WTO w 2003 roku, ich gospodarka szybko rosła, zasadniczo o 11-12% PKB. A teraz to tylko spowolnienie gospodarcze i okres przyspieszenia spowolnienia.

● Wolumen eksportu i skala podaży Chin różnią się:W przeszłości coś się wydarzyło w Chinach, a wpływ na świat był bardzo niewielki; A teraz mamy wysoki udział globalnego wpływu. Jeśli spojrzeć na PKB, wtedy stanowiliśmy mniej niż 8% globalnego PKB, a teraz stanowimy 17-18%.

● Różne wskaźniki dźwigni:W latach 2003 i 2004 zadłużenie rządu chińskiego stanowiło jedynie 47,3% PKB, a całkowity dług całego kraju jedynie 158% PKB. W 2019 roku dług rządu stanowił prawie 81% PKB, a całkowity dług wynosił 278%. W tej sytuacji presja na walkę z tym kryzysem jest znacznie większa niż w 2003 roku.

● Udział w sektorze usługowym jest inny:Pierwszym uderzeniem tym razem jest branża usługowa. Oczywiście przemysł produkcyjny również ma pewien wpływ, głównie przez rozpoczęcie budowy i wznowienie pracy, a nie przez konsumpcję. Udział sektora usługowego osiągnął obecnie około 55%, więc wpływ epidemii na Chiny jest większy.

● Różne zakresy populacji dotknięte:Ostatnio profesor Zhu Min dokonał bardzo trafnych obliczeń: populacja dotknięta epidemią wynosiła tylko 18% podczas SARS, a tym razem 36%. Odpowiadając PKB, SARS dotyczy tylko 26% obszarów PKB, a tym razem wpłynie na 74%.
Sektor detaliczny odpowiadał za jedynie 25% PKB w 2003 roku, a obecnie osiąga 71%. Pod względem dochodów fiskalnych SARS objął tylko 24% obszarów, a tym razem około 61%.
Podczas SARS było bardzo niewiele zamkniętych zarządów, a to "zamknięcie" objęło praktycznie 2/3 Chin. Ponadto globalne ograniczenia podróży dla Chińczyków w 2003 roku były znacznie mniejsze niż w tym roku.

● Sytuacja handlowa między Chinami a Stanami Zjednoczonymi jest inna:Jedną rzeczą, która nie wydarzyła się w 2003 roku, było to, że Stany Zjednoczone zmusiły Chiny do zwiększenia importu z USA.
Na pierwszy rzut oka tym razem wpływa to na import Chin i lokalną produkcję, ale pośrednio wpływa na eksport krajów trzecich do Chin, a także może zwiększyć tarcia importowe i eksportowe krajów trzecich do Chin, co dodatkowo wpływa na eksport chińskich eksporterów do tych podmiotów.

Mam nadzieję, że wszyscy muszą przygotować się wcześnie.