Las pérdidas por la pandemia ya son un hecho, mantente atento a segundos choques y oportunidades en ventanas

He visto un buen artículo, ¡reenvíalo a todos!

¡Hola a todos! Antes de la conferencia, me gustaría enviar saludos especiales a los estudiantes de Wuhan, provincia de Hubei. Creo que todos podrán salir, por favor, persistid un rato.

Creo que el problema epidémico durará un total de 3-5 meses. Y en lo que quiero centrarme hoy es una frase:No "desperdiciemos" esta crisis.

Lo que queremos admitir es que la crisis provocada por la epidemia hará que la pérdida en el primer trimestre sea muy grande, lo cual ya es un hecho.

Ahora la preocupación es la segunda pregunta: si algunas pymes con un flujo de caja especialmente limitado antes de posibles cierres, y algunos empleados antes de un posible desempleo, provocan una nueva disminución de los ingresos familiares,Si no recibes ayuda y apoyo adecuados, entonces llegará la segunda ronda de shock.Esto tiene un gran impacto en toda la economía social y en todos los aspectos.

Mi opinión básica es que los gobiernos central y local deben introducir rápidamente una serie de políticas fiscales para proporcionar asistencia de emergencia a familias de ingresos bajos y medianos y a pequeñas y medianas empresas. Por supuesto, ya he visto algunas políticas, pero creo que no es suficiente, incluso si el déficit fiscal es ligeramente mayor a corto plazo, es necesario, y debería ser prioritario evitar una segunda ronda de choques de oferta y demanda lo antes posible.

Además de la política fiscal, es la política monetaria. En términos de política monetaria, la dificultad del gobierno esCómo lidiar con la estanflación。

Lo que resulta muy embarazoso es que la economía está a la baja, incluso en enero y febrero, pero la inflación ha aumentado. El IPC ha superado los 5,4 por sexta vez en los últimos 20 años (cinco veces antes, una a mediados de 2004, una vez en 2007 y otra en 2008, y dos veces en 2011).

En el caso de esta cifra, el gobierno tiene preocupaciones y preocupaciones sobre si quiere marcar la diferencia en la política monetaria.

En esta fase, la ratio deuda/PIB de China es relativamente alta en el mundo, situándose en el puesto 17 y 18.

● En 2018, la proporción del sector familiar alcanzó el 53,2%, frente al 70-80% en los países desarrollados y al 30-40% en los países en desarrollo.

● Esta proporción es especialmente alta en el sector corporativo, que es aproximadamente el 143%, lo que es aproximadamente el doble que en Europa y Estados Unidos. Por lo tanto, la acumulación de riesgos de las empresas es muy grande.

● El sector público ha estado muy sano en el pasado, básicamente con un 37%, pero en 2018 también alcanzó el 72,3%. Si seguimos sacando dinero esta vez, significa que el apalancamiento aumentará aún más.

La situación de las reservas extranjeras tampoco es optimista. Somos el mundo enteroReservas de divisasEl país con el nivel más alto tiene reservas de 3,1 billones de dólares y también cuenta con 2 billones de yuanes de deuda externa, y la deuda externa a corto plazo (con vencimiento en un año) representa aproximadamente el 43% del total de reservas extranjeras en el mismo periodo, lo cual también es muy alto.

Por supuesto, todo el mundo dice que la economía china en general es relativamente saludable y que la proporción de intereses es muy baja en comparación con los intereses que se pueden pagar, lo cual es muy seguro.

Sin embargo, si se trata de tal carga de deuda yRatio de apalancamientoSi relajamos aún más la política monetaria y aumentamos aún más la inversión en M2, es natural que los inversores extranjeros puedan preocuparse por la próxima inflación de China y la sostenibilidad de la deuda exterior.

Por lo tanto, si hay una alta probabilidad de hacerlo, si se incrementa el apalancamiento, es probable que afecte a la calificación crediticia del país. La calificación crediticia de las empresas extranjeras también se verá afectada, lo que aumentará el coste de los bonos y financiaciones internacionales. Al mismo tiempo, amenaza aún más la estabilidad del tipo de cambio del RMB.

La tasa de crecimiento interanual del M2 chino ha ido disminuyendo de casi un 20% al 13% en los últimos años, especialmente desde julio de 2017, y se ha controlado entre un 8% y un 9%.

En otras palabras, el departamento de gestión macro es coherente en su determinación y acción sobre el control de palancas, y ha estado estabilizando y controlando el apalancamiento, reduciéndolo gradualmente.Esta vez, toda la política monetaria no ha cambiado, lo que en realidad tiene un efecto veleta muy grande.

Otra herramienta del banco central es la reserva de depósitos, que ha caído del 24% en el pasado a aproximadamente el 10% actualmente. Esto es cercano a los grandes bancos de Estados Unidos; En Taiwán, es de aproximadamente el 7%. Una herramienta así ya es muy limitada, y como mucho hay alrededor del 3%.

El renminbi chino no está circulando completamente. El mayor activo en China es el sector inmobiliario, con una capitalización bursátil total que supera la suma de Europa, Estados Unidos y Japón. A juzgar por mis frecuentes viajes por el mundo, esto es una ilusión, que es irreal, poco científica e irrealista. Por lo tanto, si el agua se libera aún más, el primer activo en subir es la casa, y la probabilidad de que el mercado inmobiliario suba es muy alta.

Quiero recordar especialmente a los camaradas que especulan que, primero, ahora hay un exceso total de oferta, y puede haber un caso especial en algunas ciudades; Segundo, aumentar la oferta monetaria y reducir los tipos de interés favorecerá el crecimiento de los precios de la vivienda; En tercer lugar, no creo que la gente tenga la voluntad ni la capacidad para aumentar y asignar inmuebles. Si los precios de la vivienda suben en esta ronda, el envío es una decisión razonable, y perseguir hacia arriba probablemente supondrá una adquisición.

Del mismo modo, tiene un gran impacto en el mercado bursátil. En los últimos años, cuando se emite moneda, el mercado bursátil tiene una alta probabilidad de crecimiento. También les recuerdo que, debido al impacto en el rendimiento del primer y segundo trimestre, el método habitual de las empresas chinas cotizadas es utilizar la epidemia para liquidar las deudas incobrables y las deudas incobrables del pasado. Aunque la política monetaria es favorable, los precios de las acciones pueden retroceder y bajar a corto plazo.

La cadena de suministro china también representa una proporción muy alta del mundo, y el rendimiento de muchas cadenas de suministro en todo el mundo podría verse afectado, además de que su eficiencia en el primer y segundo trimestre también se verá afectada. Así que todo el mundo ha visto el cambio en el precio de las acciones.

El sentimiento del mercado tiene un marco temporal. Recuerdo a todos que no hay solo una ola.

Esta es la primera ola de volver a la normalidad tras reanudar el trabajo de enero a abril. El equipo oficial considera que todo volverá básicamente a la normalidad en abril, y creo que desde la perspectiva de empresas e inversores, habrá un pequeño margen hasta mayo.

Probablemente habrá una segunda ola de shock, creo que será en junio y julio.

Por lo tanto, es muy factible definir la epidemia como de 3 a 5 meses.

Algunos estudiantes preguntaron si habría consumo de represalias tras la epidemia, y yo te dije que era imposible. Al fin y al cabo, las pérdidas son grandes.

Sin embargo, hay que recordar: muchas industrias están actualmente afectadas, como el transporte, la restauración, el turismo y las industrias culturales, pero esta industria no desaparecerá y seguirá existiendo cuando pase la epidemia.

Cuando algunas pequeñas y medianas empresas tienen un flujo de caja ajustado, ratios de deuda altos y cadenas de activos insuficientes, se ven obligadas a abandonar este sector.Esto llevará al auge de las pocas empresas principales.

Por lo tanto, en este proceso, no todos deben seguir la tendencia y, si se sienten mal, lanzarán acciones en masa. En este momento, deberías fijarte en las empresas líderes, que son fáciles de expandir en tamaño en el mercado. Como las pequeñas empresas se han marchado, se ha liberado espacio.

La epidemia también madurará y ampliará dos industrias estratégicas: la educación online y la oficina online.

En una situación como la epidemia, no sabemos cuándo se reanudarán plenamente el trabajo y la escuela normal, cuándo se reanudarán las compras y la comida, y creo que la educación online y la oficina online continuarán durante bastante tiempo.

Este proceso facilita lo siguiente:

Primero, para muchas personas que hacen contenido, como profesores, ponentes y docentes, pueden haber rechazado el modelo online, pero ahora tienen que acostumbrarse, y luego acostumbrarse, y descubrirán que algunos contenidos, algunos métodos, algunos cursos y algo de educación pueden ser online, y el efecto es muy bueno.

En segundo lugar, todas las partes apoyarán a los proveedores de contenido, consumidores y proveedores de servicios que brinden soporte al sistema, para que todos estén más familiarizados y mejores en llevar esta industria al extremo.

¿Qué deberían hacer las empresas afectadas por la epidemia?

Debemos esperar activamente las políticas fiscales del Estado y los gobiernos en todos los niveles. Ahora deberíamos preparar activamente información para declarar en cualquier momento, como solicitar préstamos y bonos preferenciales por epidemia.

Además, me gustaría decir que el impacto de esta epidemia en la economía global y china es mucho mayor que el del SARS.

● Diferentes etapas económicas:Cuando China se unió por primera vez a la OMC en 2003, su economía creció rápidamente, creciendo básicamente entre un 11 y un 12% del PIB. Y ahora solo es la recesión económica, y es un periodo de aceleración de recesión.

● El volumen de exportación y la escala de suministro de China son diferentes:En el pasado, algo ocurrió en China, y el impacto en el mundo fue muy pequeño; Y ahora tenemos una alta parte de influencia global. Si miras el PIB, representábamos menos del 8% del PIB global entonces, y ahora representamos entre el 17 y el 18%.

● Diferentes ratios de apalancamiento:En 2003 y 2004, la deuda del gobierno chino representaba solo el 47,3% del PIB, y la deuda total de todo el país representaba solo el 158% del PIB. En 2019, la deuda del gobierno representaba casi el 81% del PIB y la deuda total era del 278%. En esta situación, la presión para combatir esta crisis es mucho mayor que en 2003.

● La proporción de la industria de servicios es diferente:El primer golpe esta vez es el sector servicios. Por supuesto, la industria manufacturera también tiene cierto impacto, afectado principalmente por el inicio de la construcción y la reanudación del trabajo, no por el impacto del consumo. La proporción del sector servicios ha alcanzado ahora alrededor del 55%, por lo que el impacto de la epidemia en China es mayor.

● Diferentes rangos poblacionales afectados:Recientemente, el profesor Zhu Min hizo un cálculo muy bueno: la población afectada por la epidemia fue solo del 18% durante el SARS, y esta vez fue del 36%. En relación con el PIB, el SARS solo afecta al 26% de las zonas del PIB, y esta vez afectará al 74%.
El sector minorista representaba solo el 25% del PIB en 2003 y ahora alcanza el 71%. En términos de ingresos fiscales, el SARS afectó solo al 24% de las áreas, y esta vez a alrededor del 61%.
Hubo muy pocos gestos cerrados durante el SARS, y este "cierre" básicamente cubrió dos tercios de China. Además, las restricciones globales de viaje para los chinos en 2003 fueron mucho menores que en este año.

● La situación comercial entre China y Estados Unidos es diferente:Una cosa que no ocurrió en 2003 fue que Estados Unidos obligó a China a aumentar las importaciones desde Estados Unidos.
En apariencia, esta vez afecta a las importaciones chinas y a la producción local china, pero indirectamente afecta a las exportaciones de países terceros a China, y también puede aumentar la fricción de importación y exportación de países terceros a China, afectando aún más las exportaciones de exportadores chinos a estos terceros.

Espero que todos tengáis que prepararos con antelación.